IFRS 13 · 中国企业跨境估值
企业价值与股权价值评估
为并购、财务报告、重组、税务与争议解决提供企业价值、股权价值及各类别股份的公允价值意见。
什么时候需要
- 并购与股权转让的价格支持与谈判参考
- 财务报告用途：长期股权投资、合营与联营权益的公允价值
- 集团内部重组、股权划转与架构调整
- 股东退出、回购与股东之间的价值争议
- 税务申报与转让定价支持
- 诉讼、仲裁与清算中的价值意见
三种方法，以及为什么不能只用一种
| 方法 | 核心逻辑 | 主要局限 |
|---|---|---|
| 收益法（DCF） | 把未来现金流折现到基准日 | 高度依赖预测与折现率，需要充分的敏感性分析 |
| 市场法 | 参照可比上市公司或可比交易的倍数 | 可比性判断主观，需说明筛选标准与调整依据 |
| 资产基础法 | 逐项重估资产与负债 | 难以反映商誉与经营协同，多用于持有型或清算情境 |
实务中通常以一种方法为主、另一种为交叉验证。如果两种方法得出的结果差距很大， 这本身就是重要信息——它往往说明预测过于乐观，或者可比公司的选择存在问题。 报告需要解释差异，而不是简单取中间值。
折现率：审计师最常追问的部分
加权平均资本成本的每一个输入都需要来源：无风险利率取自哪条国债收益率曲线、 市场风险溢价的依据、贝塔系数如何选取与去杠杆、特定风险溢价的理由、资本结构假设是目标结构还是当前结构。 对中国境内标的，还要处理国别风险、行业监管风险与预测货币的选择。 这些内容如果只给结论不给推导，几乎一定会被追问。
出具安排：本项目的境外报告由 Valtech 方程评估（香港注册）按 IVS 与 IFRS／HKFRS 出具；如需在中国境内使用的资产评估报告，由在北京注册的持牌资产评估机构出具，详见跨境评估合规安排。
多类别股份的处理
若公司存在优先股、不同投票权股份或对赌安排，企业总价值与普通股每股价值之间不是简单的除法。 需要按合约权利做瀑布式分配，通常借助期权定价模型。详见初创企业与 Pre-IPO 估值。
交付成果
- 正式估值报告，列明价值类型、基准日、假设与限制条件
- 估值模型与关键参数的支持性文件
- 敏感性与情景分析
- 审计师问询答复，在项目范围内不另行计费
常见问题
公允价值和市场价值是一回事吗？
在多数情形下结果接近，但定义不同。IFRS 13 的公允价值是计量日市场参与者之间有序交易中出售资产所能收到的价格，强调市场参与者视角；国际评估准则中的市场价值则强调自愿买卖双方在公平交易中的估计金额。境内评估报告中的价值类型另有其表述方式。跨境项目中若不写清价值类型，两份报告将无法互相引用。
公司还在亏损，可以做估值吗？
可以。亏损不等于没有价值——早期科技企业、生物医药企业、处于投入期的基建项目都是常见情形。此时收益法需要更长的预测期与更明确的里程碑假设，市场法可能转而使用收入倍数或用户数等非盈利指标，必要时会引入期权思维处理研发或牌照的可选择价值。
需要提供哪些资料？
通常包括近三年经审计财务报表与最新管理账、公司章程与股东协议、股权结构表、财务预测及其编制依据、重大合同与客户集中度资料、以及行业与经营情况的说明。资料清单会在立项时一次给出，避免反复索要。
估值结论有有效期吗？
估值针对特定基准日。市场条件、经营状况或资本结构发生重大变化后，原结论不宜继续引用。财务报告用途通常按报告期更新；交易用途则视谈判周期而定，超过半年一般建议更新。
相关服务
本页概述方程评估处理该类项目的一般做法，属一般性信息，不构成针对任何特定主体的评估、会计、税务或法律意见。具体工作范围、方法与出具主体，以正式业务约定书为准。境内评估报告由境内持牌资产评估机构出具；方程评估（香港）负责境外评估及跨境统筹。
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